重要会议后顺周期板块如期上涨,带动市场情绪快速修复。7月24日重要会议召开,资本市场信心得到显著提振。截至8月4日,上证综指累计涨幅达3.8%,其中在会议中表述超预期的券商、地产板块均取得超10%的累计涨幅,其余低位顺周期行业如钢铁、建筑装饰和建筑材料涨幅均靠前。
(资料图)
随着市场整体中枢上移,越来越多的投资者开始关注市场是否已经进入全面牛市。我们将上证指数年化涨幅向上突破超过20%作为技术性牛市确认的标志,2012年以来,市场共四次达到技术性牛市标准。复盘过去4轮牛市行情,宽基指数涨幅突破20%往往需要以下多个条件的共振:1.国内经济向上周期得到验证;2.货币政策持续宽松;3.国内经济体制改革政策取得突破;4.外部环境的边际改善。
具体复盘来看:
第一轮(2014年6月-2014年11月):宽松货币政策(条件2)+国企改革超预期(条件3)推动,牛市初期低估值蓝筹风格占优,顺周期行业领涨;
第二轮(2016年6月-2017年3月):经济预期转好(条件1)+供给侧改革初见成效(条件3)推动,牛市初期地产板块占优,风格偏向大盘稳定;
第三轮(2019年1月-2019年12月):宽松货币政策(条件2)+中美关系缓和(条件4)推动,牛市初期,市场偏向消费、科技,食品饮料领涨;
第四轮(2020年3月-2021年1月):疫后经济复苏(条件1)+宽松货币政策(条件2)推动,牛市初期,市场偏向消费、成长,公共事业领涨.
短期天平向成长倾斜,全面牛市需要等待流动性与基本面验证。随着宏观与金融市场政策渐次落地,市场对于经济预期快速修复,考虑当前宏观流动性整体仍然维持中性,且业绩底形成仍需要时间,短期市场中枢进一步上行的动力正在逐步弱化,全面牛市的确认仍然需要耐心等待。随着周末低于预期的非农数据公布,海外流动性预期边际改善,短期天平正在向成长板块倾斜。
配置建议:短期来看,有业绩支撑的新能源和TMT龙头有望迎来阶段性行情,小盘成长股逐步进入布局阶段。与经济修复相关度较高的顺周期行业(汽车,食品饮料,地产,家电,建材,轻工等)逐步消化政策预期后仍是中期主线。
风险提示:政策推进不及预期,海外经济衰退超预期,产业发展不及预期。
(文章来源:西部证券)
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